Pasaulē lielākais ieguldījumu fonds BlackRock vadīs cīņu pret COVID-19
Naudas un finanšu pasaulē pēdējā pusgadsimta laikā periodiski ir notikušas "revolūcijas". Tātad 70. gados zelta standarts tika galīgi likvidēts, Amerikas Savienoto Valstu Centrālā banka varēja drukāt dolārus tik daudz, cik tas vēlējās. Atlika tikai uzturēt pieprasījumu pēc “zaļās grāmatas”, uzpūšot finanšu tirgus, ieviešot jaunus finanšu instrumentus (piemēram, atvasinātos finanšu instrumentus), veicot privatizācijas un atceļot visus pārrobežu kapitāla aprites ierobežojumus (lai iegādātos jebkādus aktīvus).
21. gadsimtā revolucionārākais jauninājums bija centrālo banku politika, ko sauca par “kvantitatīvo atvieglošanu”. ASV Federālās rezerves, ECB, Japānas Banka un citas centrālās bankas ir saņēmušas neierobežotas iespējas iegādāties valdības parāda vērtspapīrus un sūknēt monetāro sfēru ar miljardiem un triljoniem dolāru, eiro, jenas. Dažas centrālās bankas (Zviedrija, Dānija, Japāna, Šveice) organizēja cita veida “revolūciju” - tās pazemināja galvenās likmes zem nulles. Japānas un Šveices centrālās bankas veic savu kluso revolūciju. Viņi vairs neaprobežojas tikai ar valdības vērtspapīru pirkšanu, bet palielina savus aktīvus uz korporatīvo vērtspapīru, ieskaitot akcijas, rēķina. Tas viss ir paredzēts, lai glābtu degradējošu ekonomiku, taču šie līdzekļi ir kā narkotikas arvien pieaugošās devās. Neviens nezina, kā tas beigsies.
Vīrusu un ekonomikas krīze, kas izvēršas mūsu acu priekšā, liek monetārajām institūcijām (kasēm un centrālajām bankām) meklēt jaunas "revolucionāras" ekonomikas glābšanas metodes. Kvantitatīvā mīkstināšana ir atsākta pilnībā. Visticamāk, pamata procentu likmju samazināšana tiks turpināta, un jaunās centrālās bankas kļūs negatīvas. Īpašu uzmanību piesaista ASV monetāro iestāžu jaunievedumi.
Plašsaziņas līdzekļi izplatīja ziņas, ka ASV kase un ASV federālās rezerves ir piešķīrušas aptuveni 6 triljonus dolāru koronavīrusa un tā izraisītās krīzes apkarošanai, kas ir aptuveni 30% no ASV IKP. Tikai Vācija ir salīdzināma ar Ameriku finansiālā atbalsta relatīvā līmeņa ziņā. Citām rietumvalstīm ir mazāks relatīvais atbalsta līmenis: Itālijai - 20% no IKP, Lielbritānijai - 16%, Spānijai - 16%, Francijai - 14%. Tomēr taisnīgu daļu no deklarētās palīdzības no Eiropas valstīm veido garantijas un aizdevumu limiti, kurus var neizvēlēties pilnībā.
Amerikas Savienotajās Valstīs no 6 triljoniem ASV dolāru kopējās finansiālās palīdzības aptuveni 2,2 triljoni dolāru. dolāru krīt uz Finanšu ministriju, un 3,8 triljoni. dolāru - pie Fed. Valsts kases naudu paredz likums, kuru Trump parakstīja 27. martā (Koronavīrusa palīdzības, palīdzības un ekonomiskās drošības [CARES] likums - likums par palīdzību un koronavīrusa pandēmijas seku mazināšanu un ekonomisko drošību). Skaitļi nav galīgi. ASV Valsts kases sekretārs Stīvens Mnučins un Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels saka, ka vajadzības gadījumā papildu naudu varētu nodrošināt līdz gada beigām. Tomēr tagad es gribu pievērst uzmanību nevis jautājuma kvantitatīvajai, bet kvalitatīvajai pusei. Ir paredzēts izveidot īpašus mehānismus, lai veicinātu norādītās astronomiskās naudas summas.
Izveidojas jauna mijiedarbības shēma starp abām ASV monetārās varas institūcijām.
Iepriekš mijiedarbība notika šādi: Finanšu ministrija (Valsts kase) emitēja savus parāda vērtspapīrus (obligācijas) un pārdeva tos Amerikas Centrālajai bankai, saņemot no tās citus papīra gabalus, ko sauca par dolāriem. Obligāciju un dolāru apmaiņas apjoms ievērojami palielinājās pēc krīzes 2008.-2009. kvantitatīvās mīkstināšanas (QE) programmu īstenošanas rezultātā. Pagājušā gada beigās Fed kases portfelis bija 2,54 triljoni. Lelle.
Reklāmas video:
Šī shēma turpina darboties, un operāciju apjoms tās ietvaros palielināsies. Fed paziņoja, ka no 23. marta sāks pirkt Valsts kases par 75 miljardiem USD dienā (plus ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri USD 50 miljardu dienā). Tas ir, nedēļā (piecās darba dienās) federālo rezervju kases portfelis palielinājās par USD 375 miljardiem, bet trešās CU programmas sākumā Federālo rezervju kases vērtspapīru pirkumi sasniedza tikai USD 50 miljardus mēnesī! Pagājušajā gadā ASV Federālo rezervju aktīvi bija mazāki par 4 triljoniem USD. dolāru, un aprīlī viņi jau ir pārsnieguši 6 triljonu līmeni. Lelle.
Tagad, papildus parastajai valsts kases un ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru pirkšanai, FED kā atbalstu iegādāsies arī citus vērtspapīrus, bet ne tieši, bet ar Finanšu ministrijas starpniecību. Šim nolūkam tiek ieviesta jauna shēma, kas ietver šādas iespējas (iespējas):
pirmais mehānisms - Primārā tirgus korporatīvo kredītu mehānisms (PMCCF) - ir paredzēts jaunu korporatīvo vērtspapīru pirkšanai to sākotnējās laišanas tirgū laikā;
otrais ir sekundārā tirgus korporatīvo kredītu mehānisms (SMCCF) - lai atbalstītu tirgū jau tirgotus vērtspapīrus;
trešais ir ar termiņu aktīviem nodrošināts vērtspapīru aizdevuma mehānisms (TALF), kas paredzēts emitētu vērtspapīru pirkšanai pret banku aizdevumu drošību (šo operāciju sauc par banku aizdevumu vērtspapīrošanu). Un banku aizdevumi, savukārt, ir jāgarantē garantiju vai ķīlu veidā. Pirmkārt, mēs runājam par aizdevumiem maziem un vidējiem uzņēmumiem, ko nodrošina ar Mazās uzņēmējdarbības administrācijas (SBA) garantijām;
ceturtais mehānisms ir Naudas tirgus savstarpējo fondu likviditātes mehānisms (MMLF). Tas ir paredzēts pašvaldību iestāžu finansiālam atbalstam (pašvaldības vērtspapīru fonda pirkums);
piektais mehānisms ir Komerciālā papīra finansēšanas mehānisms (CPFF). Izmantojot šo mehānismu, tiks nopirkti tie vērtspapīri, kas neatbilst pirmo četru standartiem.
Vissvarīgākais, kā ziņo gan Fed, gan ASV Valsts kase, ir tas, ka katrā mehānismā tiks izveidots īpašam nolūkam izveidots transportlīdzeklis (SPV). SPV dibinās valdība, kas piešķirs naudu no budžeta sākuma kapitāla veidošanai. SPV saņems aizdevumus no ASV Federālajām rezervēm, lai nopirktu savus profila vērtspapīrus tirgū. Paredzēts, ka aizņemto līdzekļu īpatsvars būs 1:10. Tas ir, par katru SPV pamatkapitāla dolāru Centrālā banka izsniegs aizdevumu 10 USD vērtībā. Iepriekšminētajā CARES likumā SPV kapitalizācijai ir paredzēti 454 miljardi USD; tāpēc var pieņemt, ka maksimālā aizdevumu summa, ko var iegūt jauni uzņēmumi, pārsniegs 4.5 triljonus USD. Visi ASV Federālo rezervju sistēmas aktīvi 2020. gada sākumā tika novērtēti aptuveni pēc šīs vērtības.
Eksperti jau komentē monetāro iestāžu "revolucionāro" jauninājumu. Mazliet kā daļēja bankas rezervācija. Daudzi uzskata, ka viens reāls Finanšu ministrijas dolārs var radīt desmit ne visai reālus (pat virtuālus) dolārus. Tomēr daži uzskata, ka sākotnējais SPV kapitālā ieguldītais Valsts kases dolārs arī būs virtuāls, radīts no maza gaisa līmeņa. Galu galā arvien lielāku ASV dolāru dolāru daļu veido nevis nodokļi, bet gan FRS aizdevumi. Starp citu, kur valdība iegūs paziņoto naudu vairāk nekā 2 triljonu dolāru apjomā, lai cīnītos ar vīrusu ekonomisko krīzi? Iepriekšējā (2019.) fiskālajā gadā federālais budžets tika slēgts ar apmēram 1 triljona deficītu. Pašreizējā fiskālajā gadā, pat ja nebūtu krīzes, deficīts joprojām būtu vismaz 1 triljons. Trumpa administrācija neceļ nodokļus. Iepriekš viņi tos ir pazeminājuši, lai stimulētu ekonomisko izaugsmi, un krīzes laikā cenšas tos vēl vairāk samazināt. Tas nozīmē, ka valdības dāsnais žests, kas pārsniedz USD 2 triljonus, nozīmē budžeta deficīta palielināšanos par tādu pašu summu. Tas nozīmē, ka Fed papildus iegādāsies vairāk nekā 2 triljonus USD valsts kases vērtspapīros.
Izrādās, ka divi triljoni budžeta atbalsta tika izveidoti no gaisa.
Parādās slēgta cilpa, kurā cirkulēs gandrīz tikai virtuāla nauda. Finanšu analītiķis Stīvs Savils komentē jauno shēmu: “Pats trakākais ir tas, ka dolāri, ko valdība iepludināja Fed SPV, iepriekš tika radīti no nekā, kad Fed monetizēja Valsts kases vērtspapīrus. Tas ir, Fed rada naudu no ārpuses, tad šī nauda nonāk valdībai, valdība to iepludina jaunos SPV, un Fed, pamatojoties uz šīm “kapitāla injekcijām”, rada daudz vairāk naudas no nekā”.
Jāatzīmē, ka līdz šim Federālo rezervju sistēma nav strādājusi ar korporatīvajiem parādiem. Tagad viņa par to parūpēsies. Tiek lēsts, ka kopējais ASV uzņēmumu parāds ir 9,5 triljoni. dolāru. Lielākajai daļai to šodien ir zems investīciju reitings, un daļa no tiem tiek kvalificēti kā nevēlami vai miskasti. Ņemot vērā plānoto SPV iepirkuma apjomu, viņiem neizbēgami būs jāuzkrāj miskasti savās bilancēs. Amerikāņu eksperti ir pārliecināti, ka tuvākajā nākotnē SPV iegādāsies ne tikai korporatīvos parāda vērtspapīrus (ieskaitot junk), bet arī Amerikas uzņēmumu akcijas (kā to jau dara Japānas un Šveices centrālās bankas).
Likās, ka ar šādu politiku SPV bija nolemti bankrotēt, bet valdība to nepieļaus, metot viņiem glābšanas līniju jaunu desmitiem un simtiem miljardu dolāru veidā, kurus Valsts kase aizņemsies no Federālajām rezervēm. Parādās finanšu un monetārā "pastāvīgās kustības mašīna". Tiesa, kustība ar šīs brīnummašīnas palīdzību būs iluzora. Un agrāk vai vēlāk ilūziju pasaule būs jāatstāj reālajā pasaulē, bet līdz tam laikam reālā pasaule (reālā ekonomika) var tikt pilnībā iznīcināta.
Attiecībā uz jauno shēmu viņi nemaz nepamana, ka tā liecina par divu ASV monetārās varas institūciju - Federālo rezervju un Valsts kases (Valsts kase) - spēcīgu konverģenci. Tas pats Stīvs Savils atzīmē: "Amerikas valdība un Federālo rezervju sistēma uzņemas vadību, un visi domājamie šo divu struktūru iezīmējumi ir izplūduši vai pazūd." Un tad viņš piebilst: "… neviens cits neizliekas, ka Fed ir neatkarīgs no valdības." Daži šo jauninājumu jau ir nodēvējuši par Federālo rezervju "nacionalizēšanu". Tomēr ir otrs viedoklis: jaunā shēma vairāk atgādina Amerikas kases "privatizāciju" naudas īpašnieku interesēs. Man šķiet, ka otrais ir pareizāks.
Patiešām, jaunajā shēmā, bez diviem nosauktajiem dalībniekiem, ir arī trešais. Šis ir BlackRock - pasaulē lielākais finanšu līdzdalības ieguldījumu fonds, kura trasta pārvaldīšanā ir aktīvi 27 triljonu apmērā. dolāru un piedalās pamatkapitālā daudzu galveno banku un korporāciju kapitālā. Jo īpaši viņam ir līdzdalība lielākajā daļā Volstrītas banku.
Es neizslēdzu, ka jaunajā dizainā BlackRock būs galvenā no trim. Viņam ir uzticēta īpašam nolūkam dibinātu uzņēmumu aktīvu ikdienas pārvaldīšana, un koronavīrusu pandēmija ļāva viņam ieņemt šo goda vietu zem saules. BlackRock tagad vadīs cīņu pret COVID-19.